记者于玉金北京报道

盈转亏后，中文在线（300364）(300364.SZ)抛出25亿元定增方案。从今年1月底开始，此前默默无闻的中文在线频繁在深交所互动易上回复投资者有关AIGC的提问，公司股价也在AIGC概念的拉动下持续大涨，1月30日至6月13日股价涨幅已超100%，引发各方关注。

(资料图片仅供参考)

对于定增前股价大涨，香颂资本执行董事沈萌在接受《》记者采访时分析，“股价高位时进行定增，相对融资成本或股份稀释代价较低，但作为定增，参与定增的主体也承担股价高的压力，所以推高股价定增的可能性较低。”

盈转亏后再募资

根据中文在线6月9日披露的公告看，其本次向不超过35名特定对象发行股票募集资金总额为不超过25.10亿元(含本数)，发行股票数量不超过2.19亿股。

而根据中文在线今年一季报显示，截至2023年一季度末，其总资产17.72亿元，净资产11.76亿元，此次定增融资规模远超总资产。

这并非中文在线首次定增。2016年，中文在线定增募资不超过20亿元，用于“基于IP的泛娱乐数字内容生态系统建设项目”与“在线教育平台及资源建设项目”各9.7亿元。

但根据2022年财报显示，截至2022年底，上述两项目累计投入金额分别为12.05亿元及2.58亿元，累计实现效益分别为1.66亿元与-1.88亿元，这也意味着该次定增并没有得到较好收益。

对于未达到计划进度、预计收益的原因及项目可行性重大变化的情况，中文在线在财报中解释，“公司募投项目基于IP的泛娱乐数字内容生态系统建设项目目前仍在投入过程中，项目建设期较原计划延长，受市场环境影响目前该项目实际效益略低于预计效益。”

“2022年国家教育部启动新版国家智慧教育平台免费资源上线，国家教育部、上海市及全国其他省市宏观政策环境，与公司募投项目在线教育平台及资源建设项目研发立项可行性研究报告相比均发生重大变化，项目商业化条件不再具备，项目经济效益及社会效益模型基础不再成立，平台预期不会给企业带来经济效益。”中文在线还解释。

在线教育平台项目等计提减值准备及公允价值变动损失1.95亿元也成为中文在线2022年净利润亏损的一大原因，叠加大环境影响，业务订单减少，渠道等成本增加，中文在线2022年营收为11.8亿元，同比下降0.78%；净利润为-3.62亿元，上年同期为9879.15万元，由盈转亏。

4个半月股价大涨105.03%

而此次定增前，中文在线股价也借AIGC之势飙升。

今年1月底以来，中文在线频繁在互动平台上回答AIGC相关问题，表示已推出AI主播、AI绘画和AI文字创作功能三款产品，并在研发推动更多AIGC功能落地。

中文在线此后在股票交易异常波动公告提及，“公司已在AIGC应用领域进行了多点布局，不涉及底层技术研发；公司AIGC相关产品，目前部分功能仍处于进一步研发测试阶段，未来的研发进度以及能否达到预计效果，存在较大的不确定性；公司AIGC相关产品尚未产生实际收入，对公司短期经营业绩不构成重大影响。”但这些提示并不影响中文在线股价持续飙升。

如果以今年春节后首个交易日1月30日的开盘价10.33元算起，截至4月13日的近期高点的27.76元，中文在线股价大涨了168.73%，尽管近期股价有所回调，但如果以截至6月13日21.18元的收盘价看，中文在线在过去4个半月的时间中，股价仍上涨105.03%。

对于定增前借助热门概念股价大增，沈萌分析认为，中文在线作为一家数字出版和阅读企业，属于数字内容产业，研发应用AIGC与业务结合存在合理性逻辑基础，和完全蹭概念热度的企业有一定差别，而且AIGC概念方兴未艾，短时间内虽然还不足以产生对业绩结构的重大影响，但也不至于很快偃旗息鼓，因此中文在线此时定增是享受了概念热度推升股价的红利，但不能简单判定是为定增蹭热度拉抬股价。

“决胜IP”

随着在线阅读市场逐渐稳定，IP产业链发展似乎成为在线阅读公司的一大选择，中文在线也是如此。中文在线此次定增募集资金用途中，IP内容资源升级建设项目(版权采购费用及IP衍生制作费用)为15.53亿元，占到此次募资金额的6成以上。

据记者了解，随着网文赛道不断向前发展，七猫小说、番茄小说、书旗小说、飞度小说等挑战者层出，免费阅读从2018年开始大行其道，此后，诸多付费平台也不得不加入了免费阅读的大军。但血拼数年后，免费阅读和付费阅读都逐渐平稳下来。

艾媒咨询首席分析师张毅在接受《》记者采访时表示，“在线阅读市场已经过了跑马圈地的阶段，市场规模已经逐渐趋于相对稳定。”他进一步分析认为，但是随着数字阅读技术的不断创新和发展，市场上还有很大的潜力，尤其是在移动端的应用场景方面和其他衍生业务方向；同时，随着用户需求逐渐增多，数字内容的类型和形式也在不断丰富和变化，这也为企业提供了更多的机会和挑战。

中文在线也将“决胜IP”写入了公司战略中，具体发展思路为，其IP衍生业务以文学IP为核心了，向下游延伸进行IP培育与衍生开发，着力打造“网文连载+IP轻衍生同步开发”的创作模式，通过对优质网文进行音频、中短剧、视频漫剧、动漫、影视、游戏以及文创周边等衍生形态的同步开发，升级IP衍生孵化链条。

张毅认为，“对于数字出版和阅读企业来说，IP已经成为了一个重要的发展方向，能够挖掘出更多的商业价值。但是需要注意的是，IP的开发需要具备一定的技术和创意能力，同时还需要有相关产业链上的合作伙伴，因此需要企业具备开发能力和行业优势。”

就公司亏损后定增、公司发展重心等相关问题，《》记者采访中文在线方面，截至发稿时，对方并未回复。